用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三(sān)年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下(xià)降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出(chū)前十(shí)大(dà)股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全(quán)球(qiú)领(lǐng)先的(de)企业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架(jià)构的企业(yè)互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人(rén)力(lì)云等云(yún)产品得(dé)到逐(zhú)步发(fā)展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云(yún)”面(miàn)世、云平台(tái)及领域服务快速发(fā)展，第二个(gè)阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云(yún)进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服务转型取得了(le)较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额(é)来(lái)看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场(chǎng)对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了(le)其在(zài)高端市(shì)场的(de)进展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此期(qī)间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值(zhí)还是有很大的提升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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