2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之年，作(zuò)为新能(néng)源的重点领域，光伏设备(bèi)行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持和行业高(gāo)成长性(xìng)背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收(shōu)、归母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板(bǎn)块(kuài)的(de)盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的(de)光伏加(jiā)工设备、逆变器(qì)、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相关企(qǐ)业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业(yè)间的(de)竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价(jià)格下行预(yù)期增加，结合对企业(yè)经营数(shù)据变化的分(fēn)析，可(kě)以看(kàn)出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来(lái)降价与去库(kù)存阶(jiē)段，这(zhè)对(duì)于中下游企(qǐ)业来说(shuō)意味着原材(cái)料(liào)成本得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要(yào)方向的光伏设备，市(shì)场加大对(duì)上(shàng)市公(gōng)司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持(chí)背后，与之同步(bù)的是上(shàng)市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能(néng)源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现50％以上(shàng)增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特(tè)、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居(jū)行业第2。公(gōng)司(sī)在去年电池片环节尤其是大(dà)尺(chǐ)寸(cùn)电池处(chù)于供不(bù)应求(qiú)的(de)状态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案g>上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不(bù)齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受到光(guāng)伏(fú)产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下(xià)游多(duō)数(shù)板块(kuài)毛利率不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行(xíng)业毛(máo)利率(lǜ)最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快(kuài)提升，首先是源于供不应(yīng)求背景下(xià)的涨价(jià)。作为光(guāng)伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订(dìng)单(dān)，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企(qǐ)业(yè)代表之一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进而带动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块(kuài)进入壁(bì)垒高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企(qǐ)业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行(xíng)业2022年累计归(guī)母净利(lì)润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业归母净利(lì)润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业(yè)经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的(de)上游，中(z创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案hōng)下游(yóu)涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势(shì)，45家(jiā)企业平(píng)均毛利(lì)率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下(xià)游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域(yù)的光伏加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行业不(bù)同板块(kuài)的(de)毛利率情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来(lái)看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，平(píng)均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部企(qǐ)业(yè)隆(lóng)基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较少，板块(kuài)整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛(máo)利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公司(sī)去年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机(jī)量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流市场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速(sù)度放(fàng)慢，中下(xià)游盈(yíng)利能(néng)力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业(yè)格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅(fú)度(dù)超过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属(shǔ)工业协会硅业分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价格(gé)下(xià)跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能源实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度(dù)存货周转率数据(jù)发现，无(wú)论是环(huán)比还(hái)是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明(míng)当前有库(kù)存积(jī)压(yā)风(fēng)险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空间。这对于(yú)光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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