周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因(yīn)为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间(jiān)。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季(jì)度(dù)显著(zhù)改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化(huà)改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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