北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如(r谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ú)果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不(bù)错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域从来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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