自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(g天之蓝52度多少钱一瓶ǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(天之蓝52度多少钱一瓶zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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