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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(spp7塑料杯能不能装开水huō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之pp7塑料杯能不能装开水称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，pp7塑料杯能不能装开水欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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