周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日净(jìng)流(liú)入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前(qián)池子为什么被封杀仍处(chù)于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金(jīn)前(qián)列，而(ér)在近日(rì)遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从(cóng)长期看(kàn)，资金(jīn)还会(huì)长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的(de)行(xíng)业，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为池子为什么被封杀(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越池子为什么被封杀跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的(de)短期(qī)卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下(xià)行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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