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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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