国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过)重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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