国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(sh青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克ěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不更(g青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克èng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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