北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本(běn)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国的(de)每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回社日节是什么节日 社日节是农历几月初几答(dá)道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guā社日节是什么节日 社日节是农历几月初几n)于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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