大家周末(mò)好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向(xiàng)与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军(jūn)队(duì)的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科(kē)索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹(dàn)，并闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内新(xīn)高，美(měi)联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物(wù)和能源后的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最(zuì)高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联(lián)储将继续(xù)加(jiā)息的押注(zhù)，数据公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定价美联(lián)储(chǔ)在6月(yuè)会议上将基(jī)准利率目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次(cì)降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前(qián)不(bù)会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了今(jīn)年降息的(de)可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会(huì)议可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计基(jī)准利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察(chá)到(dào)，煤化(huà)工品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本(běn)端为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不(bù)大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析师高(gāo)明宇(yǔ)解释(shì)说，终端产品这一分(fēn)化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将能源危机在(zài)期货(huò)市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易(yì)主题，且目前工(gōng)业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美(měi)国页岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不(bù)达预期的(de)情(qíng)况下，以沙(shā)特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油(yóu)供给约束的兑现，在能(néng)源品的下行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主(zhǔ)产区动力煤的边际(jì)到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的(de)情况下供应有(yǒu)增无(wú)减，宽松的供需面持(chí)续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下(xià)跌趋(qū)势(shì)明确，亦(yì)对近期煤化工品种构成较(jiào)大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处(chù)于震荡下(xià)行(xíng)的趋势中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象。”方正中期(qī)期货(huò)研究院上海分院负责人(rén)夏(xià)聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情(qíng)持续低(dī)迷。国(guó)内煤(méi)炭(tàn)市场供应存(cún)在保障，在进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因(yīn)素(sù)的(de)影(yǐng)响，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤需(xū)求存(cún)在增(zēng)加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处(chù)于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高(gāo)，价(jià)格承(chéng)压下(xià)行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期的持(chí)续走(zǒu)弱也(yě)与宏(hóng)观需求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的(de)产能投放(fàng)周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种自(zì)身(shēn)表现同样(yàng)低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端(duān)，利润(rùn)修复(fù)过(guò)程(chéng)中止。“今(jīn)年(nián)以来，从(cóng)甲醇成(chéng)本(běn)理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部(bù)分(fēn)地(dì)区现(xiàn)货(huò)价格回到历(lì)史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成(chéng)本(běn)下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部(bù)分(fēn)内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出(chū)现停车或者降负的消(xiāo)息，后(hòu)续值(zhí)得持续关注(zhù)这(zhè)一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的产能(néng)不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游的需求难(nán)以匹配(pèi)新增的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一(yī)个产能的(de)上下游再平(píng)衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求(qiú)的恢复情(qíng)况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将(jiāng)受到低价进口货源的(de)冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的(de)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大(dà)

　　采(cǎi)访中记者了解(jiě)到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块(kuài)较(jiào)为(wèi)强势(shì)主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现先(xiān)抑(yì)后扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油(yóu)化工(gōng)板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数下跌(diē)的(de)行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领(lǐng)导(dǎo)人会议上(shàng)承诺将加大(dà)力(lì)度(dù)打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(shàng)限的行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进(jìn)入(rù)夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维(wéi)持强势从成本(běn)端带动(dòng)油化工整体强于煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于(yú)原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降(jiàng)和随着(zhe)出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著增长的需求(qiú)；包括汽油和精(jīng)炼油在内的(de)成品油库存(cún)均出现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同(tóng)时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会议上(shàng)考虑进一步减产，叠(dié)加美国的收(shōu)储均将收紧(jǐn)下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市(shì)场需关注美国债务上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度(dù)会议(yì)将近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升，预(yù)计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成(chéng)本将基本(běn)维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油折(zhé)算成本(běn)的加工利润(rùn)反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及(jí)3月(yuè)末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做(zuò)空者发出(chū)警(jǐng)告(gào)，面对欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机和美国债(zhài)务(wù)上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产(chǎn)的(de)小概率事件(jiàn)发生，二(èr)季度起的基准去库预期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品(pǐn)表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较大(dà)。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭(tàn)价(jià)格下(xià)行的(de)趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是(shì)成品油消费(fèi)高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强(qiáng)弱反(fǎn)差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来(lái)，在国内动力煤市场中(zhōng)下游沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表库存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量(liàng)预期之(zhī)前(qián)，油化工结(jié)构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表