财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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