昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济(jì)增(zēng)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗长具有限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增(zēng)产能(néng)和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的(de)数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单数量也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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