5月12日(rì)晚间，根(gēn)据美国证券交(jiāo)易委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私(sī)募景林(lín)资产递交了截至2023年3月31日的第一季度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是国内管理(lǐ)超千亿(yì)元人(rén)民币的对(duì)冲基(jī)金机(jī)构，亦是内地(dì)少有的进行(xíng)大手(shǒu)笔持有美股的买方机构之(zhī)一，景(jǐng)林的动向受到了市场广泛的关注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资产(chǎn)持仓曝光

　　报告期内，景(jǐng)林资产(chǎn)整体持仓(cāng)规(guī)模小幅提升至17.29亿美元(yuán)，折合人民币120.2亿(yì)元，相(xiāng)较于2022年(nián)四季度(dù)的16.29亿美(měi)元规(guī)模，环比增幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截(jié)止(zhǐ)2023年一季度末(mò)，景(jǐng)林资产(chǎn)在(zài)美股(gǔ)市场持(chí)有34家上市公(gōng)司(sī)的股票。其中，前十大持仓标的在总市值中的占比(bǐ)下降(jiàng)到77.89％，上季度(dù)这一数据为(wèi)82.33％。

　　一(yī)季度，景林(lín)共建仓(cāng)5只(zhǐ)股票，分别(bié)为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景林(lín)资产一季度前五(wǔ)大卖出标的包括：京(jīng)东、满(mǎn)帮(bāng)、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓前十大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为：拼多多、新(xīn)东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达、微软、BOSS直聘(pìn)、360数科(kē)。

　　景(jǐng)林美股头号重仓股依旧是拼多(duō)多，与(yǔ)上季度对比(bǐ)，景林资(zī)产(chǎn)减仓了133.85万股，较上季度持仓(cāng)数(shù)量下降24％。

　　此前，景(jǐng)林连(lián)续三个季(jì)度增持拼多多。2022年二季度(dù)增(zēng)持拼多多(duō)24.02万股，三季度(dù)增持(chí)123.39万股，四季度(dù)则增持233.75万股，一次比一次(cì)猛。拼多多也(yě)不负众望，从(cóng)股价表现看，拼多多去年二(èr)、三、四(sì)季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多(duō)的上涨势头在今(jīn)年2月(yuè)初便戛然而止了，景林资产在(zài)此前“越跌(diē)越买”的策(cè)略(lüè)奏效后，或(huò)许在股(gǔ)价(jià)“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季(jì)度景林新建仓的英伟达，空降前十大重仓股第七(qī)位，一口气买(mǎi)入32.53万股(gǔ)，一季(jì)度末持仓市值为(wèi)0.9亿(yì)元(yuán)。截(jié)止至5月(yuè)12日，今年以来英(yīng)伟达(dá)累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极(jí)布局(jú)教育股(gǔ)，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季度(dù)，景林资产在(zài)美股(gǔ)的操作中，最为亮眼的(de)当属重点(diǎn)加仓(cāng)教育(yù)股。

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至今年一季(jì)度末，景(jǐng)林资产(chǎn)持有新东方430万(wàn)股(gǔ)，环比去(qù)年底加仓368.8万(wàn)股，期末持股市值超1.6亿(yì)美(měi)元，一跃成为景林(lín)资产的第二大重仓(cāng)股。与此同时，景林资(zī)产一(yī)季度还建仓了好未来，期末持(chí)股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以来，上述两只教育个股(gǔ)股价(jià)均处于震荡态势，并无太多亮眼表现。

　　景(jǐng)林(lín)资产认为，从(cóng)全行业(yè)来看，不同(tóng)年(nián)龄层的用户对“教育”的需求依然旺盛，除(chú)了应对考试，还包括开拓眼(yǎn)界、增长知(zhī)识、潜力挖掘、提升综合能力等。双减(jiǎn)政策推行之后，目(mù)前行业政策(cè)环境(jìng)趋(qū)于稳定，但过程(chéng)中很(hěn)多公司退出离开，使得行业竞争(zhēng)格局趋缓(huǎn)，对于(yú)存量公司有利。

　　“从(cóng)行业龙头(tóu)公(gōng)司本身(shēn)来说，凭借多(duō)年积累的口碑(bēi)和公(gōng)信力，品牌的护(hù)城河依然很深(shēn)。个别头部企业在K9学科之外(wài)的教(jiào)育(yù)领(lǐng)域业(yè)务基(jī)础扎实(shí)，原有的(de)留学等(děng)业务恢复增长(zhǎng)，同时素质(zhì)教育(yù)、直播(bō)电商业务等新(xīn)业务成为新的增长驱动力。且公司的利润和(hé)现(xiàn)金流稳中转好，同时账(zhàng)上资金充(chōng)足，当时的估值(zhí)下有(yǒu)足够的安全边际(jì)。在(zài)过去几个季度的(de)财报中，我(wǒ)们看到(dào)了相关的积(jī)极(jí)信号。”景林资(zī)产(chǎn)表示。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，高毅资(zī)产对于教育领域也(yě)颇为看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资(zī)产存(cún)在分歧。

　　美国(guó)证券(quàn)交(jiāo)易委员会(huì)公(gōng)开资料显示，截(jié)至(zhì)今年一季度末，高(gāo)毅资(zī)产持(chí)有新东方24.4万股，相(xiāng)比(bǐ)于去(qù)年底减(jiǎn)仓超(chāo)10万股，减仓(cāng)比例接近三(sān)成。而一季度高毅资产大(dà)举买入(rù)近(jìn)156万股好未来，相(xiāng)比于(yú白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)去年(nián)底(dǐ)增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠(mián)，炮(pào)轰(hōng)市场(chǎng)投机之风(fēng)

　　自五一节过后，传媒、游戏板块成为(wèi)资金炒(chǎo)作(zuò)AI的重点方向，中(zhōng)特(tè)估支(zhī)线也由暗转明，晋升市(shì)场第二(èr)大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中特估仅热闹了一两天，随后便开始持续下(xià)跌，传媒、游戏(xì)板块更(gèng)是(shì)大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容为客观数据信息罗(luó)列(liè)，不(bù)构成任何投资建议）

　　此(cǐ)前(qián)连(lián)续24个交易日(rì)成交额(é)超万亿(yì)元阶段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成(chéng)交量尚且保(bǎo)持在1.2万(wàn)亿水平，周四便陡(dǒu)然跌(diē)破万亿，5月11日和5月12日成交额连续两日(rì)萎缩(suō)，分(fēn)别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深(shēn)两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场的急剧降温，市场观点认为，主要原因是(shì)5月11日(rì)晚间发布的金融数据大(dà)幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿(yì)元(yuán)，虽然同比多增734亿(yì)元，但是考虑到去年4月基数的异常(cháng)，因而与往年相比，今年4月信贷则是明显跌落，而今年4月信(xìn)贷低于(yú)2021年同期7512亿(yì)元。居民贷款回(huí)落(luò)再度(dù)成为信贷回落的主要(yào)原因。而企业中长期贷款继续保(bǎo)持同比多增，4月同比多(duō)增(zēng)4017亿(yì)元至6669亿元(yuán)。信(xìn)贷下滑(huá)带(dài)动社融增速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿，与2021年(nián)4月相比(bǐ)，今年4月同比少增6370亿(yì)元。

　　署名(míng)光大证券(quàn)的点评称，4月下旬票据利率先下后(hòu)上，并不意味着贷款好转(zhuǎn)了，主(zhǔ)要因为今年国股行NIM和营收(shōu)压(yā)力很大，一直在压降(jiàng)票据(jù)等低效资产，对(duì)分行收票额度控制(zhì)很严。4月前两旬已经收了很多票，后(hòu)面改用其他贷款来冲(chōng)。5月上旬票据已(yǐ)经快要接近零(líng)利率了，信贷再度出现深度负增长，这是4月信(xìn)贷斜率过于陡峭(qiào)化产生的(de)后果，5月份(fèn)的贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种(zhǒng)背景之下，市场要想好起来，必(bì)然要白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(yào)让大(dà)家看到宽信用的信(xìn)号出现，而这(zhè)可能还需(xū)要一定的时(shí)间(jiān)。

　　当(dāng)前市场(chǎng)存(cún)量资金博弈(yì)的背景不改(gǎi)，而两大主线人工智能和中特估，今年已然累计(jì)不小的涨幅。中特估这边(biān)，本月还有多只央企ETF等待(dài)进场(chǎng)，而人工智能(néng)这边，在未有(yǒu)增量资金进场的情况之(zhī)下，再想继续向(xiàng)上，压力不小。

　　本周大(dà)跌之后，但斌更是罕(hǎn)见(jiàn)的(de)在(zài)深夜抒(shū)发感想。大(dà)谈公募(mù)基金经(jīng)理的难处，在业绩和投资(zī)信仰之间无(wú)法(fǎ)两全。紧接(jiē)着，炮轰当下市场投(tóu)机(jī)之风(fēng)大(dà)盛，认为当下市场交易机制(zhì)应(yīng)要有(yǒu)所改变。

　　相(xiāng)信，这不仅仅只是但总一个人的心声。

　　今年以来，市场(chǎng)看着红红火火，但很多投资者(zhě)都是“买在(zài)3000点，套在3400点”。公募基(jī)金经(jīng)理更是有苦难(nán)言(yán)，市场上大热的人工智能，游资(zī)炒作的“星(xīng)辰大(dà)海”，根本不符(fú)合他(tā)们(men)的机(jī)构审美。直(zhí)白(bái)点(diǎn)说，市场(chǎng)根本就是绕着公募持仓(cāng)在涨。

　　大(dà)家都(dōu)是有苦难言.......

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