如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个(gè)超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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