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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(cǐ)推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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