财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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