钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题(tí)材(cái)搭(dā)配(pèi)公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何消化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离(lí)子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司(sī)江苏智(zhì)纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立(lì)控股(gǔ)孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落(luò)。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠(nà)电池业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金(jīn)有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复函和(hé)2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时(shí)间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输(shū)入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上(shàng)下(xià)，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖(gài)储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业(yè)产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手bǐ)例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批(pī)量应(yīng)用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利(lì)润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园(yuán)区核(hé)心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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