如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(biàn)化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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