近日，国内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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