财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料(liào)；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花(huā)板。瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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