尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-张大大到底是什么来头2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的张大大到底是什么来头智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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