士官生是什么意思，大学士官生是什么pan id="addnextpagelinkbegin">

　　申万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行业，该行(xíng)业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前(qián)景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下，上市(shì)公司科技含量越来(lái)越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等(děng)因素制(zhì)约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年营业收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公(gōng)司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素(sù)导致。一(yī)是如韦(wéi)尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的(de)企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是(shì)当半(bàn)导体行业(yè)处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业(yè)营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业(yè)的归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净(jìng)利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异(yì)的(de)企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强(qiáng)大的设计(jì)能力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的(de)广泛认(rèn)可(kě)。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行(xíng)业(yè)第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下增速最快(kuài)的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居(jū)前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库(kù)存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分析时(shí)，发现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否出(chū)现(xiàn)供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意(yì)义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存货(huò)周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位数(shù)和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)存货周转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司(sī)在年报中也说明(míng)了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业(yè)最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经(jīng)营体量较大(dà)的公(gōng)司有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主研发上行趋(qū)势的背(bèi)景下，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入(rù)，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家(jiā)企业研发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年(nián)产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络(luò)设备(bèi)用(yòng)石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在(zài)众多(duō)行业(yè)领(lǐng)域中的头(tóu)部公(gōng)司实现(xiàn)了批量销(xiāo)售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

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