北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(y主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别ǒu)时间，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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