周一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入(rù)，不过(guò)目前游戏(x作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ì)ETF今年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重(z作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确hòng)板块回调带动大盘指(zh作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ǐ)数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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