随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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