在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新什么是等量关系式，什么是等量关系四年级一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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