财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议(162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口yì)通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口p>

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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