周(zhōu)一的股市(shì)震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少今年还有近80％涨幅(f俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预(yù)期(qī)，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入(rù)资(zī)金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行总体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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