A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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