用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价(jià)持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发(fā)布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈(chéng)下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌前，用友网(wǎng)络(luò)在(zài)股价相对高点进行了(le)定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，勿必和务必的区别，务必是什么意思呀在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)发布的(de)2021年业绩明显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末(mò)退出(chū)前(qián)十大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过财务软件(jiàn)服(fú)务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业务，引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)企业级服务市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务云、人力(lì)云等(děng)云(yún)产品得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域(yù)云(yún)上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成(chéng)为公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不一定(dìng)会(huì)面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应(yīng)出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也(yě)反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此期间(jiān)，用友网络股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却(què)大幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大(dà)的提升空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的(de)第二阶(jiē)段(duàn)，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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