尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以Chat三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句GPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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