金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所发字有几画，发字有几画五行什么(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴发字有几画，发字有几画五行什么牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块(k发字有几画，发字有几画五行什么uài)钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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