周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测算，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西网和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价值(zhí)重估，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西修复成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏(sū)下行业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等机制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。

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