近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司(sī)兴福电子公布科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是半导(dǎo)体加(jiā)工过程中的关(guān)键材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹集(jí)团、中芯国(guó)际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然(rán)是可口可(kě)乐，这也无意间透(tòu)露了一(yī)个冷知识——可口可乐生(shēng)产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是常规(guī)的食品级磷(lín)酸(suān)，还用(yòng)到(dào)了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二大(dà)股东有可复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思ng>合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从事从(cóng)事(shì)湿(shī)电子(zi)化(huà)学品业务，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按照纯(chún)度等级分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在(zài)生(shēng)产电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级(jí)硫酸(suān)的同时会产生(shēng)部(bù)分食品级磷(lín)酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产品。其(qí)中2022年(nián)食品级磷(lín)酸的主营业务收入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示(shì)的主(zhǔ)要销售内容为磷(lín)酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年(nián)食品(pǐn)级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子(zi)级磷酸产品除销售给集(jí)成电路(lù)行业、显示面板行业(yè)客户外，还销售给可口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司(sī)、化工品(pǐn)贸(mào)易(yì)商(shāng)等其他行业客户。由于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司(sī)的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业(yè)收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净(jìng)利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不(bù)小。

　三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思　第二个点为，兴福(fú)电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合伙人对(duì)记者表示，非经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益是指公(gōng)司(sī)发生的与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额(é)或发(fā)生(shēng)频率(lǜ)，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地反(fǎn)映公司正(zhèng)常盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年(nián)和(hé)2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及批量供(gōng)货，毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平较高的集(jí)成电路(lù)用湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收入占比持续提升(shēng)，且公司根据部分(fēn)产品原(yuán)材(cái)料价格上涨情况适时调高了(le)产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维(wéi)持(chí)在(zài)较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率还(hái)有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子未来是否(fǒu)还能(néng)持续提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看，兴福电(diàn)子(zi)控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电(diàn)子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二(èr)大股东为国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例(lì)为9.62％。需(xū)要指出的是，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二期(qī)之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协(xié)议(yì)已经终止，但回购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其(qí)中一条比较少见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如(rú)果是(shì)指通过(guò)上(shàng)市委(wěi)审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会(huì)结果的企业(yè)比较(jiào)少，但不(bù)是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示(shì)，处(chù)于正常待审(shěn)核阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达，受(shòu)理日(rì)期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也(yě)有企业超过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业(yè)中(zhōng)有2家受理日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子增资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性(xìng)关联采(cǎi)购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等能(néng)源以(yǐ)及建筑工程(chéng)服务(wù)。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴(xīng)福电子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴(xīng)福(fú)电子部分主要(yào)原材料的(de)关联(lián)采购占比较高(gāo)。比如(rú)，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联(lián)采购金(jīn)额(é)占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控(kòng)股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范围内唯一从(cóng)事(shì)湿电子化(huà)学(xué)品相关(guān)业务(wù)的主体，与兴发集团(tuán)及其控制的(de)其(qí)他公(gōng)司主(zhǔ)营业务(wù)及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度营业收(shōu)入(rù)为65.71亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机(jī)硅(guī)DMC等周期(qī)性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在(zài)今年一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至(zhì)一季度末，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌(diē)至行(xíng)业成本线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下(xià)跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及湿电子化(huà)学品，即公司湿(shī)电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能(néng)力保持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一(yī)季(jì)度平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年第一(yī)季度(dù)的(de)9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口径不(bù)太一样，销(xiāo)量数据不太(tài)好找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电(diàn)子化学(xué)品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管理(lǐ)执(zhí)法局的行(xíng)政处罚(fá)，处罚(fá)金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外(wài)，兴福电(diàn)子控股股东兴发集(jí)团(tuán)的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交所予(yǔ)以监管警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

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