北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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