财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)是相较于(yú)AT1债券的优(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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