财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价东莞属于几线城市创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)东莞属于几线城市估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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