如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(j长征有多长公里 红军长征一共用了几年ù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)长征有多长公里 红军长征一共用了几年分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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