自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(gu行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的ī)模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正确(què)评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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