大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)发(fā)动袭(xí)击(jī)时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后(hòu)续书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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