周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入(rù)排(pái)行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但(dàn)从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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