核心观华大基因是国企吗点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的不确(què)定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长期持有(yǒu)的投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估(gū)值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边际(jì)，而且投资的成(chéng)本相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还(hái)可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的(de)收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业(华大基因是国企吗yè)基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背(bèi)后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定(dìng)价的情况下(xià)能(néng)够保持(chí)正增殊(shū)为不(bù)易。上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速(sù)高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计(jì)随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本华大基因是国企吗有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平(píng)，上市银(yín)行(xíng)不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证券研究所研究报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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