在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗(wèi)了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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