北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去(qù)年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美(马云看未来商铺的前景měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他马云看未来商铺的前景强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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