财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér<京j属于北京哪个区的车span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>京j属于北京哪个区的车)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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