5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以(yǐ)来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成(chéng)长能力的低(dī)估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械(xiè)企业的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大(dà)部分都被(bèi)用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分(fēn)化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在(zài)过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么性的领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通(tōng)过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的(de)思路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的(de)发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械(xiè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么疗、海泰(tài)新(xīn)光。这(zhè)些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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