在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(42周是几个月，42周是几个月保质期jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行(xíng)业(yè)往42周是几个月，42周是几个月保质期往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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