A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直粗犷，粗旷和粗犷区别在哪到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nè粗犷，粗旷和粗犷区别在哪i)业界第(dì)一阵营。

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